报告要点
从历史来看，洪涝灾害对
生猪养殖行业的影响主要集中在两个方面：1、洪灾期间养殖户由于生怕损失或者猪场进水导致的肥猪提前出栏和母猪提前淘汰，短期生猪抛售量增添，导致洪灾后
生猪供应浮现短缺。2、猪场被淹导致生猪死亡，同时水灾后由于猪舍环境条件变差导致疫情多发，从而对较长光阴生猪出栏量产生影响。
1998年灾情前半段养殖户集中抛售推动后期猪价反弹，具体来说：1、出栏量方
面，当年全国生猪出栏量增长8%，但主要受灾地区生猪出栏量同比增长幅度低于全国均匀水平1个百分点，其中湖北生猪出栏量小幅下滑0.8%。2、价格方
面，洪灾前期养殖户生猪抛售量增多，后期猪源减少，洪灾后半段猪价反弹近10%。
2010年疫情叠加抛售推动猪价7月份后上涨近20%，具体来说：1、出栏量方
面，2010年全国生猪出栏量增长3.3%，主要受灾地区生猪出栏量增幅与全国均匀水平持平，2、2010年时期洪灾后疫情较为严重，长江中下游、两广、
东三省在4-9月间不同程度发生猪蓝耳病疫情，其中7-8月份蓝耳病发病率最高，造成2011年1-2月生猪出栏量下滑(7-8月份产仔对应11年1-2
月份生猪出栏)和能繁母猪存栏下降，3、疫情叠加抛售造成灾后生猪供养短缺，猪价7月份后上涨近20%。
本次洪灾造成生猪抛售增多，预计猪价7-8月将再次上涨。根据我们对此次受灾区的草根
调研，此次洪灾对于养殖户集体造成损失量较少，主要为受灾后养殖户抛售增多。根据生猪预警中央监测数据，目前中大猪存栏占比已开始逐渐下行，从3月份高点
27.3%下降到近期19.3%。随着近期大猪出栏尽毕，生猪供养会大幅减少。
同时，根据我们草根调研，今年冬季由于寒潮缘故，口蹄疫及仔猪腹泻为三年来最严重，且
疫情发生范围广(从东北持续到长江中下游)，集体均匀死亡率高达20%-30%，对应7-8月份生猪供应的减少。综合上述两方面缘故，我们以为7-8月份
生猪将再次呈现紧张态势，猪价将陷入新一轮上涨。并且环保请求趋严和养殖户补栏趋谨慎使得能繁母猪存栏或持续低位徘徊，猪价高点及高位光阴或超出预期，
猪价有望持续上涨至明年2季度，周期高点或打破24元/公斤。
谈古：洪灾推动7-8月份猪价上涨
从历史来看，洪涝灾害对生猪养殖行业的影响主要集中在两个方面：1、洪灾期间养殖户由于生怕损失或者猪场进水导致的肥猪提前出栏和母猪提前淘汰，短期生猪抛售量增添，导致洪灾后生猪供应浮现短缺。
2、猪场被淹导致生猪死亡，同时水灾后由于猪舍环境条件变差导致疫情多发，从而对较长
光阴生猪出栏量产生影响。这两方面因素会对生猪供养进而对生猪价格产生影响，我们通过研究1998年和2010年洪灾期间生猪出栏量和价格走势情况，
对本轮洪灾对生猪养殖行业约摸造成的影响作出判断。
1998年：灾区出栏量略受影响，洪灾后半段猪价反弹
1998年洪灾对生猪行业的影响主要体现在灾情前半段养殖户集中抛售推动后期猪价反
弹，具体来说：1、出栏量方面，当年全国生猪出栏量增长8%，但主要受灾地区生猪出栏量同比增长幅度低于全国均匀水平1个百分点，其中湖北生猪出栏量小幅
下滑0.8%。2、价格方面，洪灾前期养殖户生猪抛售量增多，后期猪源减少，洪灾后半段猪价反弹近10%。
灾区生猪出栏量增长幅度略低于全国均匀水平
1998年时期长江流域生猪出栏量占全国生猪存栏量的比重48%，份额较大，但洪灾对
于当年的生猪出栏量并未造成较大影响，全国集体生猪出栏量达到5.02亿头，同比仍增长8.03%。我们以为主要缘故在于：1、当年洪涝灾害对于生猪造成
的死亡损伤有限，洪灾后并未浮现较大疫情。
2、1998年正处于养殖户补栏的上行周期中，能繁母猪存栏量在1995年大幅下降后陷入补栏增长期，1998年末能繁母猪存栏3500万头，相对年初增长2.93%，两方面因素叠加使得1998年生猪出栏量仍实现上涨。
从1998年洪灾对于主要受灾地区影响情况来看，洪灾对受灾地区生猪集体出栏情况造成一定负面影响。98年受灾地区生猪出栏量同比增长仅为7%，较全国均匀低了1个百分点，主要受灾地区湖北生猪出栏量小幅下滑0.8%。
洪灾后半段生猪价格反弹约10%
由于生猪出栏量的大幅增长，1998猪肉集体供大于求，生猪价格呈现下滑趋势，猪价由
1998年1月份的8.8元/公斤下滑到6月份的6.4元/公斤，然后于7-8月份反弹至7元/公斤并持续在年底，反弹幅度约10%。由于洪灾主要在
5-8月份发生，而猪价在洪灾发生后半段有所反弹，我们判断主要缘故在于前期受洪灾影响养殖户提前出栏和抛售较多，使得后期猪源减少，带动猪价反弹。
2010年：疫情叠加抛售推动猪价7月份后上涨
2010年洪灾对生猪行业的影响包括养殖户集中抛售和灾后疫情高发两方面，具体来
说：1、出栏量方面，2010年全国生猪出栏量增长3.3%，主要受灾地区生猪出栏量增幅与全国均匀水平持平；2、2010年时期洪灾后疫情较为严重，长
江中下游、两广、东三省在4-9月间不同程度发生猪蓝耳病疫情，其中7-8月份蓝耳病发病率最高，造成2011年1-2月生猪出栏量下滑(7-8月份产仔
对应11年1-2月份生猪出栏)和能繁母猪存栏下降;3、疫情叠加抛售造成灾后生猪供养短缺，猪价7月份后上涨近20%。
灾区生猪出栏量增幅与全国均匀水平持平
2010年长江流域生猪出栏量占全国生猪出栏量的比重为44%，仍占领较大份额，但洪
灾对于当年的生猪出栏量并未造成较大影响。全国集体生猪出栏量达到6.67亿头，同比增长3.3%。主要缘故在于此次洪灾影响范围及力度较小，同时
2009年能繁母猪存栏量为4910万头，依然处于较高位置，从而保证2010年集体生猪出栏量仍保持增长。
从2010年洪灾对于主要受灾地区影响情况来看，洪灾对于受灾地区集体生猪出栏情况未造成太大影响。2010年受灾地区生猪出栏量同比增长3.3%，与全国均匀水平相比持平，主要受灾地区湖北生猪出栏量同比增长2.4%，低于全国均匀水平0.9个百分点。
洪灾后7-8月份猪蓝耳病多发
2010年时期洪灾后疫情较为严重，广东、广西、江西、湖南、湖北、河南、四川、江
苏、东三省在4-9月间不同程度发生猪蓝耳病疫情，其中7-8月份蓝耳病发病率最高。蓝耳病主要发作于母猪，症状主要体现为流产率高(达50%-
70%)，和新生仔猪存活率低下，集体繁殖性能下降。
具体来说：1、2010年7-8月猪蓝耳高发虽然不会对当年生猪出栏量产生较大影响，
但会造成2011年生猪出栏量下滑(7-8月份产仔对应11年1-2月份生猪出栏);2、长期来看疫情不仅导致能繁母猪生产性能严重下滑，同时造成能繁母
猪的提前淘汰量增多，2010年末能繁母猪存栏4750万头，同比减少3.26%，造成生猪供应减少，这是推动2010年下半年-2011年上半年猪价持
续上涨的主要缘故。
疫情叠加抛售猪价7月份后上涨近20%
2010年时期猪价处于颠簸态势，从1月份开始猪价从13.8元/公斤左右开始下跌到
4月份，低点达9.5元/公斤，并保持平衡维持到7月份后猪价开始反弹，一个月内上涨20%。我们以为，洪灾后生猪疫情的多发对于7月份后猪价的上行有一
定的推动作用，同时同98年时期一样，洪灾短期改变养殖户出栏节奏使得后期生猪供应紧缺，导致猪价上涨。
淘汰季节性因素影响洪灾对猪价上涨仍有推动作用
由于季节性缘故7-8月份猪价均浮现上涨(判断主要缘故在于由于9-10月份节日需求
和学校开学陷入消费旺季，屠宰场通常于7-8月份开始补充库存)，我们对照研究非洪灾年份猪价上涨情况和洪灾年份猪价上涨情况，我们发明淘汰季节性因
素影响，洪灾对于7-8月份猪价上涨仍有推动作用。非洪灾年份7-8月份猪价均匀上涨幅度为6.5%，而洪灾年份均匀涨幅达17.5%，及时不考虑10年
时期疫病对于猪价影响，98年洪灾猪价7-8月份涨幅仍达12.7%，高出非洪灾年份近1倍水平。
论今：洪灾造成抛售增多，预计猪价7-8月上涨
洪灾造成损失情况较少，灾区生猪抛售现象显然
根据我们对于此次受灾区的草根调研，此次洪灾对于养殖户集体造成损失量较少，主要为受
灾后养殖户浮现抛售情况。调研湖北汉川和应城地区大部分猪场仅猪舍进水，但未有猪死亡。但是暴雨造成生猪抛售现象显然，汉川之前压栏到280斤以上的大猪
基本已所有出售，调研的应城猪场200斤以上的猪已抛售尽毕。根据生猪预警中央监测数据，目前中大猪存栏占比已开始逐渐下行，从3月份高点27.3%下降
到近期19.3%。
预计猪价7-8月份将再次上涨
我们以为6月猪价下跌主要缘故为大猪存栏较多一定程度上增添了生猪供养，暴雨造成的抛
售进一步拉低猪价，随着近期大猪出栏尽毕，生猪供养会大幅减少。同时，根据我们草根调研，今年冬季由于寒潮缘故，口蹄疫及仔猪腹泻为三年来最严重，且疫情
发生范围广(从东北持续到长江中下游)，集体均匀死亡率高达20%-30%，对应7-8月份生猪供应的减少。综合上述两方面缘故，我们以为7-8月份生猪
将再次呈现紧张态势，猪价将陷入新一轮上涨。
能繁母猪存栏或持续低位徘徊，猪价高点及高位光阴或超出预期
6月份能繁母猪存栏环比持平，低于预期，主要缘故在于暴雨叠加环保因素导致能繁母猪淘
汰量超出预期，预计后期仍将持续低位徘徊甚至低于预期。主要基于：1、环保政策趋严，大量猪场濒临强制拆风险。浙江约有50%的猪场濒临拆除风险，在今年
9月份前，浙闽两省的猪场拆除会持续推进，中部地区猪场拆除举动也正逐渐启动。2、本轮周期中养殖户补栏情绪谨慎，多以恢重产能性补栏为主，尚未浮现大规
模扩产情况。
猪价高点及高位光阴或超出预期。根据生产周期来看，能繁母猪存栏变幻决心的是
10-12个月之后的生猪供养，因此对应12个月后的生猪的供需最为紧缺，从而猪价浮现高点。从10-11年生猪价格上涨周期来看，母猪存栏在2010年
8月浮现底部(4580万头)，而生猪价格的高点浮现在2011年9月。而此次6月份母猪存栏仍未真正企稳归升，因此猪价或持续上涨至明年2季度，这轮猪
价周期高点或打破24元/公斤。
