The Beginning
事件：
根据农业部数据，2016年2月份全国生猪存栏量36671万头，同比减少5.5%，环比减少1.8%；能繁母猪存栏量3760万头，同比下降7.9%，环比下降0.6%，持续第30个月持续下滑。
观点：
1．母猪存栏见底，反弹下月开启
我们之前对2月母猪存栏量的预期为3775万头，农业部公开数据3760万脱岈预期。我们预期，2月母猪和生猪存栏量已超预期见底，反弹将在下月开启。
我们以为，3月存栏量数据反弹的主要缘故是：养殖大户为抓住6-8月猪价季节性上涨预期的加速补栏，与此同时，四川、河南等养猪大省散户退出速度有所趋
缓。
2．猪粮比8:1，头均盈利超400元
现阶段猪粮比趋10:1，头均盈利600元，养殖迎暴利时代。我们预期，16年猪粮比
均值达8:1，头均盈利超400元。我们以为，16年生猪市场牛市行情的主要缘故是：首席，短期内能繁母猪缺口向来存在，猪价维持高位有支撑；第二，在粮
改去库存指引下，玉米价格市场化预期强烈。我们潞傍维持之前的判断，16年生猪价格将维持17.5-18.5元/公斤的高位运行，受一号文供养侧改革中玉
米去库存预期的影响，玉米价格或将濒临市场化跳水，2016年猪粮比约摸率维持在8:1左右运行，是养猪头均盈利超400元的好时机。
3．盈利驱动布局高端后周期
仔猪价格已创历史新高，头均盈利超500元。在高盈利驱动下，30元的高端疫苗价格对养殖户敏感性减弱，疫情催化下避险情绪抬升。我们以为，高端疫苗市场渗透率不足30%的背景下，未来市场空间硕大。
投资建议：
猪价全年高位运行，养殖暴利时代到来已成共识。投资主线有两条：一条是，投资产量能超预期标的；另一条是：发力布局高端疫苗标的。重点推荐：雏鹰农牧、生物股份。
THE END
